蓝鲸新闻2月25日讯，2月25日，科华控股股份有限公司（603161）发布《2025年度向特定对象刊行A股股票召募讲解书（呈文稿）》，拟以10.87元/股向卢红萍、涂瀚定向刊行3000万股，召募资金不越过3.26亿元，沿路用于补充流动资金；本次刊行尚需上交所审核及证监会注册，并教导了新能源汽车替代、外洋交易摩擦、功绩下滑等十大风险。
新实控东谈主以28.77%折价包揽3.26亿元融资，中小鼓动权力被单边稀释
这次定增并非零丁事件，而是紧随限制权变更之后飞快落地的老本看成。2025年8月，原实质限制东谈主陈洪民高出一致行径东谈主与卢红萍、涂瀚签署两期股份转让契约，并同步签署表决权废弃契约；第一期转让已于2025年9月完成交割，第二期转让于2026年1月完成。交游完成后，卢红萍、涂瀚统统执股比例升至34.73%，成为新的控股鼓动及实质限制东谈主。值得看重的是，本次定增的认购方与新实控东谈主高度重合，且刊行价钱10.87元/股较2025年8月15日公司公告规划限制权变更当日收盘价15.12元折价28.77%，较2026年2月6日巨额交游成交价14.06元折价22.68%。在零落第三方询价机制、未引入其他策略投资者或市集化机构参与认购的情况下，该订价安排虽合适“不低于订价基准日前20个交游日均价80%”的监管底线，但其公允性难以取得市集充分认同，客不雅上组成对原有中小鼓动权力的稀释。
账面现款3.42亿元仍募资，应收账款10.98亿元与存货8.57亿元未见化解旅途
定增用途设定为“沿路用于补充流动资金”，亦激励对资金的确需求与使用效果的疑虑。纵容2025年9月30日，公司货币资金余额为3.42亿元，短期借钱为2.11亿元，流动比率为1.32，速动比率为0.91，钞票欠债率52.37%。从静态财务猜度打算看，公司并未处于显然的流动性危险景况。而文书期内，公司筹谋行径产生的现款流量净额呈现波动下行趋势：2022年至2024年分辨为2.17亿元、1.58亿元、1.24亿元；2025年1-9月为0.83亿元。现款流下滑并非源于营收规模萎缩——2025年1-9月营业收入达16.66亿元——而是受制于毛利率收窄与回款周期拉长。公司坦言，幸运彩app下载功绩下滑主因“市集竞争愈发热烈，为保管市集份额，主要产物销售均价有所下落”。在此布景下，将3.26亿元召募资金沿路用于“补流”，既未对应具体业务拓展规划，也未讲解资金将如何缓解应收账款高企（2025年9月末应收账款账面价值为10.98亿元）、存货积压（同时存货账面价值为8.57亿元）等结构性问题，更像是为新实控东谈主提供低成本资金通谈，而非处理企业筹谋痛点。
涡轮壳产物57.74%依赖境外市集，墨西哥加征关税磋议纯电替代加快
值得警惕的是，这次定增与公司主业面对的系统性风险酿成判辨反差。科华控股中枢产物涡轮壳、中间壳高度依赖燃油车及混动车型配套，而新能源汽车本事道路正加快分化。尽管公司称“羼杂能源汽车仍有配备涡轮增压器需求”，但纯电动汽车无需涡轮增压器已是行业共鸣。2025年1-9月，公司境外售售收入9.57亿元，占主营业务收入比重达57.74%，其中好意思国、墨西哥等要津出口市集已接踵加征关税。墨西哥自2026年1月起对来自中国等无自贸协定国度入口产物征收独特关税，而公司外售客户多为盖瑞特、博格华纳等跨国一级供应商，其本人亦面对公共供应链重构压力。在此情形下，公司未将召募资金投向本事研发升级或产能结构转念，反而秉承以定增表情为流动性“兜底”，实则是规避主业转型压力的绝望应答。
研发参加连结三年低于行业均值
此外，公司治理结构在限制权变更后尚未相识。新实控东谈主卢红萍、涂瀚此前并无汽车零部件行业从业布景，其阅历联接于电子科技、投资经管等领域；涂瀚虽现任科华控股董事长，但其过往任职经历多为销售、引申类岗亭，零落大型制造企业全面经管申饬。而公司频年来研发参加占营收比重长久踌躇在3%控制，2025年1-9月研发用度为0.47亿元，仅占当期营收的2.82%，远低于同业业可比公司平均水平。在本事迭代加快、材料工艺条目不停擢升的布景下，仅靠“补流”无法构筑简直的竞争壁垒。
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