高盛合计，2026年将是中国互联网巨头的计谋升沉年——企业将加大AI面向消费者的投资，围绕 “AI超等进口” 伸开竞争，同期更集聚元气心灵捍卫各自的中枢第一地位。
据追风往来台，高盛的Ronald Keung分析师团队在最新研报中指出，这一年将是中国互联网巨头AI投资加码与中枢市齐集位预防的“双干线之年”——字节跳跃在AI、电商、土产货作事等边界的摧毁性冲击，正倒逼阿里、腾讯等巨头启动全地点计谋pivot（转向），一边加码AI To-C投资与老本开支，一边全力捍卫中枢市齐集位，而“盈利增长+寰球化新叙事+推进答复”将取代普涨逻辑，成为2026年行业的中枢盈利干线。
在巨头中，拼多多成为高盛2026年中枢推选宗旨。其10倍2026EP/E显赫低于行业中位数18倍，近似Temu的盈利拐点、AI欺诈后劲与国内下千里市集褂讪的“性价比”用户心智，估值重估空间显赫；而阿里（AI全栈布局）与腾讯（AI欺诈中枢受益）则也曾始终（1-3年）设立的中枢宗旨。
行业升沉：字节跳跃倒逼行业巨头计谋pivot2026年的行业升沉，施行是字节跳跃的“全面破局”激发的四百四病。算作2025年盈利达500亿好意思元的中国互联网盈利龙头（远超腾讯360亿好意思元、阿里150亿好意思元），字节跳跃的多点摧毁径直改写了行业竞争规定。
AI边界，字节跳跃旗下豆包APP以超1亿日活（DAU）成为国内第一消费级AI欺诈，日Token破钞量达50万亿，稳居寰球第三，行将亮相2026年央视春晚的勾通更将进一步扩大用户基数；AI模子层面，Doubao-Seed-1.8与视频生成模子Seedance1.5Pro的发布，彰显了其在多模态边界的时期发轫性。电商板块，抖音电商GMV同比增长30%+，已踏进行业前三，瞻望2026年将卓绝拼多多；土产货作事边界，字节跳跃的到店业务握续霸占份额，GTV限制达8000亿元，对好意思团的发轫地位组成径直挑战。
濒临字节跳跃的攻势，阿里、腾讯等巨头的计谋升沉大势所趋：一是加大AI插足，2026年字节跳跃、阿里、腾讯的统统AIcapex将超600亿好意思元（约4100亿元东说念主民币），要点布局To-CAI超等进口与全栈时期；二是遵从中枢阵脚，阿里全力沉稳电商GMV第一地位，好意思团强化土产货作事上风，腾讯则在微信中加快AI代理功能落地，致使筹谋以QQ为测试场探索酬酢AI欺诈；三是优化竞争神气，外卖等边界的“内卷式竞争”冉冉感性化，单元经济效益显赫改善。
中枢趋势：六大AI主题重构行业生态计谋升沉之下，AI成为行业重构的中枢引擎。高盛明确了2026年中国互联网的六大AI要道主题，幸运彩app下载灭绝时期摧毁、欺诈落地、寰球化等全链条，每一项皆将重塑行业生态：
告白营销转型：告白预算向ROI导向型告白集聚，腾讯AIM+、阿里全栈推等家具加快渗入，AEO（谜底引擎优化）与GEO（生成引擎优化）成为新热门，告白主从单一SEO转向“SEO+GEO+AEO”组合策略，确保内容在AI场景中的可见性。 模子竞争升级：AI模子之争聚焦长荆棘文、多模态、3D寰宇模子/物理AI与低成本架构，字节跳跃、阿里在多模态边界领跑，阿里高德舆图的寰宇模子、PixVerseR1及时寰宇模子推动物理AI与机器东说念主欺诈落地。 To-C AI进口爆发：2026年景为消费级AI超等进口“元年”，字节豆包+手机助手、阿里Qwen（整合生涯作事与购物）、微信AI助手（依托小门径生态）密集竞争，虽短期增多推理成本，但始终将通过告白、佣金结束生意化，或将编削用户多App使用民俗。 中国AI角力：下一代芯片取得身手成为中好意思AI模子竞争的要道，英伟达Rubin芯片推感性能是Blackwell的5倍，国内企业在电力与基础门径方面具备显赫上风。 寰球化双轨变现：中国AI模子从单纯开源转向“开源+闭源”连合面容，阿里Qwen3-Max等顶尖模子礼聘闭源面容，通过订阅与API变现；编码与多模态模子凭借成本、速率上风，加快寰球渗入，灭绝200+国度。 基础门径需求激增：To-C与To-B端AI需求推动推理需求与Token量高速增长，BAT2026年AIcapex超600亿好意思元，带动云作事收入与数据中心需求，阿里云有望看护30%+增速，GDS、世纪互联（VNET）等受益于订单增长。 投资框架：三大主题锁定阿尔法契机高盛强调，2026年中国互联网投资将告别“普涨逻辑”，转向“精选个股”的阿尔法期间，围绕EPS托付/增长、AI与寰球化叙事变化、推进答复三大主题伸开，同期明确云与数据中心、游戏与文娱、AI模子为Top 3首选子行业。
1. EPS 托付 / 增长：锚定盈利改善细目性
暖热订单向好、竞争神气感性化、利润率提高的宗旨，要点看数据中心（AI 基建需求受益）、电商与土产货作事（赔本收窄）、战术性宗旨（新业务驱动功绩）。
高盛指出，阿里受益于外卖竞争高傲，赔本握续收窄，成为盈利增长最快的巨头之一；京东的即时零卖业务赔本将从2026下半年启动收窄，盈利拐点明确。
2. 叙事变化：挖掘 AI 与寰球化重估后劲
聚焦 AI 时期摧毁、国外业务解围的宗旨，中枢看 AI 模子（时期上风 + 用户增长）、寰球化布局（跨境电商 / 国外游戏盈利拐点）、未充分估值的国外业务及云作事企业。
高盛合计，快手的视频生成模子可灵时期发轫、寰球用户快速增长，成为AI模子受益宗旨；百度有望通过昆仑芯分拆上市结束价值解锁。
3. 推进答复：垂青现款流与回馈身手
筛选现款流安然、推进回馈意愿强的宗旨，要点暖热净现款足够、股息有提高空间，或分成政策安然的有关企业。
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